9月本是鋼材消費旺季，然而期貨盤(pán)面上，近期鋼材期貨卻出現高位回調，目前價(jià)位較9月3日高點(diǎn)明顯回落。分析人士指出，旺季利好提前透支、地產(chǎn) 新開(kāi)工及基建投資增速明顯不及預期等因素是本輪鋼價(jià)旺季回落的主要原因。整體看，鋼材市場(chǎng)供需關(guān)系仍存在改善空間，但價(jià)格趨勢或以反復震蕩為主。
鋼材價(jià)格旺季回落
進(jìn)入9月之后，鋼材期貨價(jià)格可以說(shuō)是急轉直下，現貨價(jià)格也高位回落，呈現典型的“淡季不淡、旺季不旺”特征。
文華財經(jīng)數據顯示，9月螺紋鋼、熱卷期貨主力2101合約在9月3日分別最高沖至3818元/噸、3977元/噸的新高水平，隨后便連續下跌，且熱卷期貨下跌幅度大于螺紋鋼。截至9月18日收盤(pán)，螺紋鋼、熱卷期貨2101合約價(jià)格分別為3603元/噸、3723元/噸，較9月3日高點(diǎn)分別下跌5.6%、6.4%。
“今年7-8月，南方梅雨季節雨水偏多，鋼材下游需求有所回落，而產(chǎn)量并沒(méi)有明顯下降。在這兩個(gè)月，鋼材社會(huì )庫存出現季節性回升。同時(shí)，價(jià)格也 出現了新一波上漲，并提前消化了對旺季需求的樂(lè )觀(guān)預期。進(jìn)入新的消費旺季后，下游需求并未如此前市場(chǎng)預期般強勁，因而價(jià)格回落，現貨市場(chǎng)也進(jìn)入到一年中的 第二輪主動(dòng)去庫存階段。未來(lái)一段時(shí)間，在鋼材價(jià)格走勢疲弱的同時(shí)，社會(huì )庫存大概率逐漸回落。”山金期貨研究所所長(cháng)曹有明表示。
“9月之前，市場(chǎng)對鋼材的旺季需求預期較高，且貨幣環(huán)境相對寬松，即便在庫存絕對水平維持高位、去庫存狀況不佳的淡季，期現價(jià)格重心仍在穩步上行。但隨后因預期落空，9月以來(lái)螺紋鋼、熱卷期貨價(jià)格高位下滑。”國信期貨分析師蔡元祺表示。
光大期貨研究所黑色研究總監邱躍成分析認為，一方面，地產(chǎn)新開(kāi)工及基建投資增速明顯不及預期，對市場(chǎng)信心帶來(lái)一定的影響。另一方面，近期貨幣政策中性偏緊以及多地樓市調控加碼，債市自5月以來(lái)持續調整，股市近期也連續回落，影響商品市場(chǎng)整體心態(tài)。
旺季利好提前透支是近兩年鋼市運行的特征之一。蔡元祺分析，這與資金市場(chǎng) 利率即貿易商囤貨成本有關(guān)，貨幣環(huán)境變化傳導至下游存在時(shí)間滯后，恰好造成淡旺季供需錯配。2019年以來(lái)，市場(chǎng)資金利率下滑，貿易商“造”庫存動(dòng)機增 強，整體庫存水平上行。隨著(zhù)7月社融和M2同比增速見(jiàn)頂回落，未來(lái)CPI或逐步下行，商品通脹預期回落。因此，所謂價(jià)格的“旺季不旺”現象大概率在今年再 度上演。
產(chǎn)能加速釋放
價(jià)格轉弱之際，鋼材市場(chǎng)高庫存狀態(tài)是當前市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)之一。Wind數據顯示，8月中國粗鋼產(chǎn)量為9485萬(wàn)噸，同比增速達8.4%，單月產(chǎn)量 連續兩個(gè)月刷新歷史新高，且單月產(chǎn)量已連續4個(gè)月超過(guò)9000萬(wàn)噸。今年前8個(gè)月，粗鋼累計產(chǎn)量為68889萬(wàn)噸，同比增速達3.7%，產(chǎn)量創(chuàng )同期歷史新 高。
“鋼材產(chǎn)量攀升，且庫存相比年初高位出現大幅下降，說(shuō)明今年下游需求情況很好，遠遠超過(guò)年初市場(chǎng)的普遍預期。另外，國內快速控制住新冠肺炎疫情，采取積極的財政和貨幣政策，極大地提振了市場(chǎng)信心?？梢哉f(shuō)，疫情加速了上一輪工業(yè)品熊市的結束，同時(shí)也加快了新一輪工業(yè)品牛市到來(lái)。”曹有明表示。
邱躍成對記者分析，粗鋼產(chǎn)量連創(chuàng )歷史新高，一方面反映出我國經(jīng)濟恢復較快，下游用鋼行業(yè)持續向好，鋼材市場(chǎng)需求旺盛；另一方面也反映出我國鋼鐵產(chǎn)能釋放加快，對市場(chǎng)持續形成供應壓力。此外，粗鋼產(chǎn)量持續處于高位導致鐵礦石需求大幅增加，鐵礦石價(jià)格持續上漲，給鋼鐵行業(yè)造成較大的成本壓力。
鋼價(jià)或以震蕩為主
鋼市“金九銀十”行情是否仍值得期待？
邱躍成分析，當前接近9月末，近期華東、華南等地雨水天氣密集，對工程施工有一定影響，而今年“十一”假期較長(cháng)，10月工作日減少使得“金九銀 十”消費旺季成色下降。加之近期多地加碼房地產(chǎn)調控，后期地產(chǎn)新開(kāi)工及施工增速或難以明顯回升，使得市場(chǎng)對后期需求難有過(guò)高期待。不過(guò)，當前旺季需求環(huán)比 改善預期仍在，最近水泥新開(kāi)工、出貨等數據表現亮眼，很難判定鋼材價(jià)格是否會(huì )出現向下拐點(diǎn)。另外，9月進(jìn)口鋼材明顯減少，10月以后會(huì )進(jìn)一步降至常態(tài)水 平，進(jìn)口鋼材減少有利于加快去庫存。整體來(lái)看，預計后期鋼材市場(chǎng)供需關(guān)系仍存在改善空間，但彈性不足會(huì )讓行情缺少爆發(fā)力和想象力，價(jià)格趨勢或以反復震蕩為 主。
曹有明表示，“金九銀十”是針對生產(chǎn)和銷(xiāo)售而言，高產(chǎn)量、高需求并不代表高價(jià)格、高利潤。不僅僅是鋼材，對于其他相對比較容易儲存的工業(yè)品來(lái) 說(shuō)，9月至10月往往是價(jià)格比較疲弱的月份，因為在這個(gè)階段，庫存相對偏高，產(chǎn)量在高位，市場(chǎng)處于主動(dòng)去庫存階段，正常情況下價(jià)格走勢疲弱。
“積極的財政和貨幣政策因素大概率已被市場(chǎng)充分消化，房地產(chǎn)調控政策并未放松，個(gè)別城市還收緊了調控，鋼價(jià)繼續上漲需要新的利多因素驅動(dòng)。”曹有明認為。
